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本文系浙江风清扬的宏观记录，关于股市的投资记录，见第二篇文章《过去三次油价暴跌后的板块表现》，关于期市投资记录，请期待明天的更新 ... 

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这是一场波及率比1918年“西班牙流感”还大的死亡阴影。

担心病毒会长期存在，

担心病毒诱发国际摩擦风险上升，

担心印度、非洲、南美等地区遭受严重人口损失，

担心隔离造成经济迟迟无法复苏...

这些担心混合下来，构成了新冠病毒对于股市的压制逻辑。

难怪在美股史无前例地连续熔断后，巴菲特割肉卖出航空股、银行股，不少投资者感慨市场中没有神的存在。

4月14日，IMF公布了新冠疫情爆发后的首份世界经济展望。

除了中国、印度之外，其他主要经济体都将经历不同程度的严重衰退，全球整体的衰退幅度将会达-3%，即便在大衰退期间，全球的经济增速仍然有0.1%！

因此，IMF称：经济活动以百年难遇的规模和速度崩溃，可能会出现‘大萧条’以来最大的经济衰退。

资料来源：IMF《世界经济展望》

1918年最先出现在美国，最后以“西班牙流感”命名的这场致命瘟疫，全球患病率约1/3，全球平均患病死亡率约6%。

1917年一战末期阶段，美国对德宣战，并以战争动员为名征兵，于是，

起源于美国哈斯克尔县的这场传染病，快速席卷全美及全球，为4000万到1亿人的死亡铺平了道路。

从道琼斯指数与1918年大流感的进程来看，1918/10-1919/2月，也就是大流感的第二波期间，道琼斯从89.07点下降至79.35点，跌幅10.91%。

从时间轴来说，1918/11月为一战结束的时间点，股指走势本应和战局胜负有关，那么临近11月或者11月后，道琼斯指数的不涨反跌，是不是可以解释为大流感的压制呢。

随着1919年大流感死亡率的的真正下降，战争期间美国发公债进行财政赤字大幅扩张的对冲效应，才开始全面体现。

1918年财长赤字的大量发行，不仅对冲了战争死亡和大流感对经济增长的拖累，企业也进入快速盈利周期，支撑了市场在随后一年的大涨。

谈古论今。那是什么在压制当前A股的上涨呢？

我们一二季度的GDP衰退还没回稳，之前我们在《新方向！深圳房价会传导到全国吗？》中说，三四季度要实现季度GDP增速8%-10%，才能实现年GDP3%的目标。

而三四季度的经济增速的实现，其实存在一个致命担忧，那就是新冠病毒在今年秋冬的下一波来袭。

无论是在中国的张文宏医生，还是美国的福奇博士，中外有很多具有社会影响力的专家，都在担忧今年秋冬病毒会再次来袭。

我们无从判断，刚刚经历的这一波新冠肺炎疫情究竟相当于100年前的毒性较轻的第一波，还是毒性强化后的第二波。

新冠肺炎在今年秋冬二次来袭，它会发生什么样的变化，是属于1918年美国大流感的毒性增强的第二波，还是毒性弱化的第三波，不得而知。

瘟疫在美国还完全看不到头，再这样磨蹭，美国真有可能引发金融危机。

面对病毒的遭遇战、阻击战我们获取了第一阶段的胜利，但第二波的不确定性，以及金融危机的全球扩散的不确定性，是对A股最大的压制。

在二波来临的两个季度的时间窗口，这是A股难得的企稳窗口，牛市妄想，但结构性机会犹存。

这两个季度里，有哪些板块的机会呢？在股票市场和期货市场。详见第二篇文章《过去三次油价暴跌后的板块表现》。

部分观点综合自光大证券《美国大流感1918：股市没那么糟——百年前战争、病毒与股市的互动启示》