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蔗糖在18世纪中的地位，就如钢铁在19世纪，石油在20世纪的地位一样
——大作手 风清扬.利弗莫尔
09年踏入投资行当后，本人风清，对股票的热爱就没停过，随着近年一些朋友参赛《蓝海密剑》，回顾亦发现，正是多了对期货市场的几分认知，才在投资上有些顿悟。
从对二师兄的深度起底，到昨天深挖白糖，读者追击不断。接下来我们会所有的商品期货入手，系统聊透A股所有周期品种。故事也好，统计学也罢，文风尽量轻松，但不影响字字干货。
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1.前文回顾
以这轮白糖暴跌为索引，糖价要迎来的，是长达3年的周期性上涨，跌的越多上涨空间越大。
那么，白糖上游的蔗糖种植企业，以及中游的制糖厂，都会因为产品的周期性涨价，带来的利润增益，从而为制糖企业估值和每股收益带来戴维斯双击...
...这些票（详见《货币暴跌后，那些在巴西疯抢白糖的中国男人 上》）在困境反转后，都是翻几倍的走势。
2.近代史上的白糖，“奢侈品”
京东上白糖也就几块钱一斤，但你绝对想不到，白糖在人类历史有这样重要的地位。
从混沌初开，茹毛饮血时期，艰苦的原始人就已经发现，甜味东西是提供热量的最佳载体。
此后，这份记忆一直存在人的潜意识中，对甜味食物的追求，就成了人类孜孜不倦目标。
商朝西周（公元前1600年），我们有了糖的最早的记载，但是这时糖成为“饴”，接近今天的麦芽糖，是从含淀粉质的粮食中提取的。
因为当时粮食亩产很低，人们勉强才吃饱，不可能把大量粮食用来提取糖，所以，饴糖只是贵族才能享受的奢侈品。
公元前510年，波斯皇帝大流士侵略印度时，发现了“芦苇产蜂蜜却没有蜜蜂”的秘密，这就是甘蔗。这也为波斯带来了巨大的财富。
公元642年，阿拉伯人侵略波斯发现了蔗糖的制作方法，传到了北非和西班牙。
公元1096年，西欧人十字军东征，返回的十字军兴奋地谈论这种“新的香料”以及其美妙的味道。
于是西欧与东方开始了源源不断的糖进出口贸易。
但此时，糖的价格依旧贵得咋舌，英国也只有王室、贵族才能在生病的时才享用砂糖，蔗糖依旧是社会地位的象征。
当制糖技术传入欧洲以后，世界格局开始发生了彻底的变化...
在英国，人民开始习惯于在喝咖啡和喝茶中放糖，吃糖的习惯也成为中产阶层的生活方式，英国成为一个“吃糖大国”。
英国吃糖的时尚又引领着整个欧洲，白糖成了最紧俏时尚的商品。
但是欧洲又不产甘蔗怎么办？于是一场长达300年的重新构建世界商业秩序的序幕拉开了……
英国东印度公司从17世纪中叶，开始在加勒比海地区种甘蔗。奴隶贩子把非洲黑人抢到手，在经过海运，前往开往加勒比海，卖给北美的种植园主。
然后再把白糖倒回欧洲，在欧洲高价卖了白糖，买枪支再卖到非洲，并换取奴隶。
这种跨界欧美非的“三角贸易”，头一次三大洲连在了一起。
后来，三角贸易又带来棉花，美洲成了种植甘蔗和棉花的基地，从美洲过来的船只不仅带来了白糖，也带来棉花。
这些棉花被运到了曼彻斯特，这里就成了成为英国的棉纺织基地，于是工业革命就开始产生了。
英国就是这样通过贩卖黑奴、白糖、棉花，建立起近代世界贸易体系，英国成了世界上“日不落帝国”，世界的格局发生了巨大转变。
正如《拉丁美洲史稿》中说：“蔗糖在18世纪经济中所占据的地位，就如钢铁在19世纪，石油在20世纪所占据的地位一样。”
3.3年轮回的失效
疫情-石油战-巴西雷亚尔货币暴跌，导致了国际糖价暴跌，并且最终传导到国内的白糖期货，SR主力合约本周连续跌停，迎来了近几年迅猛的下跌。精彩细节详见《货币暴跌后，那些在巴西疯抢白糖的中国男人 上》。
中国的白糖走势为5-6年一个完整周期，通常是涨3年跌3年。这个和甘蔗（国内80%的糖料是甘蔗）的3年的宿根周期有关，因为甘蔗种植一次，宿根可以生长三年，待三年期满，蔗农才会考虑更换种植作物。
截止2019年8月，国内糖厂工业库存219万吨，也是5年来的最低。
同时，根据糖业协会的数据也能验证，2020年是全球，以及国内甘蔗种植面积减少及种植意愿下降的新的3年周期的开始。
广西柳州糖价
什么意思呢？
也就是说，19年底正好是白糖下跌周期的3年圆寂之日——随后理应进入上涨周期。然而2个路径改变了这一切。
A.「原油暴跌」-「美国能源企业债务危机」-「传导到实体企业债务危机」-「传导到金融部门」-「全球金融危机」-「美元回流」-「巴西为加强出口竞争力货币暴跌」-「巴西的主要出口产品白糖，价格暴跌」-「白糖产量的上涨周期受到干扰」。
B.「原油暴跌」-「最大乙醇燃料国巴西的甘蔗制乙醇燃料失去成本优势」-「甘蔗产糖比例大幅提升」-「白糖暴跌」-「白糖产量的上涨周期受到干扰」。
上面两条路径导致糖价继续大跌，3年周期失效，从16年底的最高点以来，目前累计下跌已经有3年5个月。
4.现代白糖，从了解巴西开始
不要惊叹巴西糖价对国际糖价的影响。
从上世纪80年代起，巴西从世界第二大产糖国，晋升为当前的第一大主产国。目前巴西产量占全世界的比重约为23%，是世界食糖市场上主要的供应来源。
因产量基数庞大，巴西食糖出口量长期占据世界第一的位置，占比一度超全球食糖出口总量的50%，远高于排名世界第二的泰国，泰国占比10-18%左右。
巴西糖出口的全球占比
至于其他的主要出口国的出口占比均为个位数，他们在巴西面前，更加是个弟弟。
18年全球糖净出口量占比
巴西既是主要蔗糖生产国，同时也是全球第一大甘蔗燃料乙醇生产国，燃料乙醇生产原料几乎全部来自甘蔗。受甘蔗、糖及原油价格、政策等因素影响，每年糖醇比有不同的波动。
近年来由于乙醇较汽油具有较大的价格优势，市场对乙醇的需求不断增加，生产乙醇的收益大幅高于生产食糖，因此糖厂制造乙醇热情高涨。
根据巴西糖业协会数据，2018/19榨季巴西制醇比达64.8%，创2003/04以来最高。
巴西甘蔗糖醇比
国际油价的暴跌，巴西的燃料乙醇产业将要遭遇的是核摧毁式的打击，甘蔗不造乙醇了？那就产糖吧！
这将导致巴西产糖量的翻倍，导致全球1000-2000万吨的原糖过剩！
而19年，全球白糖贸易量仅5500万吨，20年预估的糖供给缺口仅为300-600万吨。
5.啥？核摧毁
石油战的发起，简单来说，
A.意味着产油国意识到了危机，石油再一次面临能源地位被挑战。
B.意味着全世界的许多能源产业受到了打击。
详细来说，
A.石油暴跌产生的影响是整个链条：
「以更低的价格提供原油」-「提升原油的性价比」-「在与其他能源结构竞争中取得优势」-「打压其他能源发展」-「重新确保原油能源定位」-「涨价，继续维持石油霸权」。
2、意味着全球的许多能源产业受到了打击：
以新能源车为例，石油暴跌直接扭转了新能源汽车推广的逻辑，推广新能源汽车在能源消费国的逻辑是摆脱石油，在消费者的逻辑是「更省钱」，这种更低的成本支出依靠的是「高油价」，而低油价会让消费者丧失购买新能源汽车的想法。
国际油价从50美元直接跌到了15美元，意味着全世界的所有的新能源计划，风电、太阳能、煤化工等，当然，也包括巴西的燃料乙醇，如果没有政府的补贴发展，都将会前功尽弃。
因此，这次疫情对汽车行业、新能源行业、电池、电机行业打击尤为严重，特斯拉、蔚来、上汽、广汽、吉利已经在股价上得到了体现。
低油价伴随经济危机，高油价也伴随经济危机，人们最希望的就是他们能在60~80美元之间波动，这是最合理的价格，其他能源也有机会发展，能源结构也能多样化。
可惜了，在未来2年，我们可以预见的油价，最高也不会超过50美元。各位感兴趣的可以去翻翻宏观经济学家的观点，这里略。
这样的价格下，对于白糖的最大的确定性，就是，不会再有任何机构认为白糖有需求缺口！
6.在巴西疯抢白糖的中国人
中国作为最大的白糖进口国，在巴西大幅提升糖醇比，增大糖产量的日子里，也将成为进入巴西白糖市场的主要增量。
那么，哪些中国人会到巴西大量的买白糖？
A.走私贩
B.国储部门
C.贸易部门
A.走私犯
首先是走私贩，这几年的白糖走私网基本打光了，特别是从泰国发货，绕道缅甸、越南，走云南、广西的走私路线基本瘫痪。
记得之前公布过一张云南打掉的黑恶势力保护伞数据，基本各个地方局的正负手都有被查的，大约就有3434人被查。
当然，泰国在20年的白糖出口量也是减少的，也没有太多的走私货。
白糖走私路线
那么上海、福建的沿海海关码头呢？这是巴西海运贸易的主要入口。
总体来说，这几年国内对跨境的监管驱严，不排除月黑风高的夜晚，一些小渔船、小货主，从一些小型的公共码头进行偷渡，但要想有万吨货轮大批量走私白糖，相信我党边防官兵，就算是夜间巡逻，也会揪出来！
至于打通海关官员的大型走私集团，这个，我们要相信人民的铁拳。
整体来说，白糖走私难以死灰复燃。
B.国储部门
来一张白糖国储剩余的数据。19年国库剩余量高达700万吨，这些库存本就是应对2020年预期中的白糖缺口的。
当国储仓库盛满的时候，高抛低吸抢白糖是一个伪命题，现在国库的糖，都是前几年高价收购的，当然，如果现在是白糖的历史低点，不排除国库也会继续扩容。
C.贸易部门
我国的白糖进口配额，70%给了国营企业，30%给了民营企业。他们，才是本次去巴西买白糖的主力军！
巴西的出口糖，几乎都是原糖，这些进口原糖的国内企业，确实也能对冲一些生产食糖的成本，但，这几年高价收购甘蔗糖料的高成本亏损，没这么容易在营收利润上完全对冲，由亏转盈！
周期股反转的指标，先是利润率的反转，然后才是营收的反转。利润率反转时，也就是布局第一篇《货币暴跌后，那些在巴西疯抢白糖的中国男人》说的三个周期股的节点！
如果不懂财务分析的，按照前文说的熊牛逆转线——M250操作即可。
白糖周期股的反转，会提前于白糖现货价格的反转，可能会同步白糖期货价格，当巴西海啸退潮，巴西白糖也开始减产了。
白糖，将会迎来自己的新生，上行的新生！为期3年！
好了，白糖的故事到这里就讲完了，下次我们继续选择一个期货品种，聊聊宏观，聊聊周期股，敬请期待...
