规模、收益、稳定性的不可能三角使得同一策略的规模在扩张过程中,会面临收益缩减、波动增大的困境,为策略研发工作带来巨大挑战。随着量化私募规模的节节攀升, 超额收益中枢下移以及超额收益的胜率降低,是难以抗拒的趋势。

2021年初至2021 年 9 月中上旬,头部私募的业绩表现相较于市场平均水平优势显著。尤其在 2021年5月之后,两者的收益差距呈现了明显的扩大趋势。不过,2021年9月初至2022年2月末,头部私募业绩的优势效应不再,大幅弱于市场平均水平。

规模的确会对量化私募的业绩产生一定影响。不过, 规模大幅上升并不是导致产品净值大幅回撤的唯一因素。自去年9月以来市场成交量高位回落,日内T0策略普遍出现了盈利困难的情况。

相较于成长期的量化私募来说,头部量化私募具备更丰厚的资金优势和规模效应,有利于吸引优质人才与资金用于策略的迭代与交易系统的提升。与此同时,头部量化管理人也面临着投资边界和策略容量的挑战。

日益内卷的行业意味着未来要花费更多精力投入研发,在经历近几月的盘整后,我们看到量化管理人对策略的打磨愈发精细,业绩表现也逐渐走出阴霾。

随着行业规模的增长,不可避免会造成收益的衰减或波动的增大,应理性看待超额波动,适度降低收益预期。

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